Une approche rigoureuse conçue pour mettre au jour la croissance à long terme | Perspectives de Sandy Sanders
[Musique inspirante]
Image fixe d’un paysage urbain.
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[Une approche rigoureuse conçue pour mettre au jour la croissance à long terme Perspectives de Sandy Sanders]
Le processus en sept étapes est un processus fondamental ascendant qui examine les sociétés une à la fois.
[Sandy Sanders, un homme en complet assis dans une salle de réunion, s’exprime en entrevue.]
[Emory W. (Sandy) Sanders, CFA®
Directeur général
CIBC Private Wealth Advisors, Inc.]
Qu’il s’agisse d’une société de croissance, d’une société de valeur, d’une grande capitalisation, d’une moyenne capitalisation ou d’une petite capitalisation, le processus est le même.
Commençons par l’avantage concurrentiel.
[Un graphique à sept nœuds s’affiche à l’écran. La mention à côté du nœud 1 indique : 1. Validation de l’avantage concurrentiel]
Est-ce une bonne entreprise qui a un modèle d’affaires qui sera intact dans 5 à 10 ans? Pensez à la façon dont Warren Buffett considérerait une entreprise : il veut acheter une bonne entreprise qui est toujours là et qui fonctionne très bien 5 ou 10 ans plus tard.
[Un collage d’images liées aux affaires : calculateurs, gens d’affaires au téléphone, poignées de main, personnes qui examinent des documents. Une vue en accéléré d’une chaîne de montage dans une usine. Une vue en accéléré d’un bureau. Une vue en accéléré d’une chaîne de montage dans une usine.]
[Dans le graphique à sept nœuds, la mention « Analyse sectorielle » s’affiche à côté du nœud 2 et « Facteurs de croissance » à côté du nœud 3.]
Ensuite, ce que nous devons comprendre, essentiellement, ce sont les facteurs de croissance du secteur. Nous allons établir des prévisions à long terme pour les facteurs de croissance, sur au moins cinq ans.
[Une femme d’affaires assise à un bureau et regardant un ordinateur. Un bureau achalandé. Une vue en accéléré d’un immeuble de bureaux achalandé.]
Il s’agit donc d’examiner une société et son potentiel sur un cycle complet. L’idée est de continuer à détenir d’excellentes sociétés dont la valeur s’accumule. Vous pouvez y arriver en regardant à long terme, en examinant les facteurs de croissance à long terme.
À l’étape quatre, nous examinons l’état des résultats, le bilan et l’analyse des mouvements de trésorerie traditionnels.
[Dans le graphique à sept nœuds, la mention « Analyse financière » s’affiche à côté du nœud 4.]
En particulier, la société affiche-t-elle des mouvements de trésorerie élevés?
[Données financières sur une feuille de calcul. Une femme d’affaires présente des données lors d’une réunion au bureau.
Deux gens d’affaires qui discutent dans un bureau.
Des employés d’entrepôt marchent dans une allée de l’entrepôt. Un grand entrepôt rempli de boîtes de marchandises.]
À quoi ressemble la production globale de mouvements de trésorerie? Nous voulons vraiment comprendre à quoi ressemblent les états financiers. Je veux m’assurer que la société peut obtenir un rendement supérieur à son coût du capital de façon constante au fil du temps. La cinquième étape est une évaluation de l’équipe de direction. Nous allons donc rencontrer la société.
[Dans le graphique à sept nœuds, la mention « Évaluation de l’équipe de direction » s’affiche à côté du nœud 5.]
En fait, nous organisons environ 700 rencontres par année.
[Environ 700 rencontres par année]
[Un avion à réaction survolant un quartier financier urbain. Une ligne d’horizon urbaine au crépuscule. Une salle de réunion vide.]
Il s’agit de comprendre comment la rémunération d’une équipe de direction est structurée. Quels sont les mesures et les indicateurs de rendement clés? Les membres de la direction détiennent-ils des actions? Il faut réellement comprendre leur stratégie en ce qui a trait à leurs principaux facteurs de croissance.
[Des gens d’affaires rassemblés autour d’un ordinateur dans un bureau. Des doigts tapent sur un clavier. Une femme d’affaires fait une présentation devant un groupe dans la salle de réunion d’un bureau.]
La sixième étape est vraiment essentielle. Il s’agit de notre fourchette des valeurs. Nous élaborons quatre scénarios : le meilleur scénario, le scénario de base, le scénario baissier et le pire scénario.
[Dans le graphique à sept nœuds, la mention « Évaluation de la fourchette de valeurs » s’affiche à côté du nœud 6.]
[Meilleur Base Marché baissier Pire]
Le scénario de base est essentiellement lié à la valeur intrinsèque. C’est ce que nous pensons que vaut l’action aujourd’hui. Autrement dit, si nous pensons qu’une action vaut 100 $ dans le scénario de base, l’action est à 70 $ ce matin, 70 divisé par 100, c’est 0,70 $.
[100 $ (scénario de base) 70 $ (valeur marchande actuelle) = 0,70 $]
Nous voulons donc acheter des actions à 0,70 $ ou moins, puis les vendre à 100 cents.
La dernière étape, l’étape sept, est l’analyse des risques, des sensibilités et des facteurs ESG.
- Validation de l’avantage concurrentiel
- Analyse sectorielle
- Facteurs de croissance
- Analyse financière
- Évaluation de l’équipe de direction
- Évaluation de la fourchette de valeurs
- Analyse du risque et des facteurs ESG]
Ici, nous examinons ce qui pourrait mal tourner. Si nos hypothèses de vente sont erronées de 5 % ou de 10 %, quelle est l’incidence sur notre scénario de base? Ensuite, pour ce qui est des facteurs ESG, nous voulons collaborer avec des sociétés qui se comportent bien sur les plans environnemental, social et de la gouvernance.
[Dans le graphique à sept nœuds, la mention « Analyse du risque et des facteurs ESG » s’affiche à côté du nœud 7.]
[La lumière du soleil traverse les feuilles d’un arbre, avec un gratte-ciel en verre en arrière-plan. Deux hommes d’affaires marchent dans le corridor d’un bureau. Une femme d’affaires debout à l’extérieur écrit sur une tablette.]
Voilà, en résumé, notre processus en sept étapes, et c’est ainsi qu’il a fonctionné pour nous au fil des ans.
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